20. Juli 2026

Bären entgegnen, dass zwei aufeinanderfolgende Wochen mit Aktienverkäufen anstelle von Bitcoin-Käufen darauf hindeuten, dass das aggressive Akkumulationsmodell von Strategy auf Finanzierungsengpässe stößt und dass die Umleitung der Erlöse in Barreserven und Vorzugsdividenden anstelle von BTC den reinen Bitcoin-Proxy-Appeal, der Investoren zu MSTR zog, verwässert, was Fragen zur Nachhaltigkeit der Buy-and-Hold-Forever-Strategie unter dem aktuellen Marktdruck aufwirft.

Bären halten dagegen, dass diese Gewinne aus KI-Cloud-Verträgen und der Vermietung von Rechenzentren stammen und nicht aus der Mining-Leistung oder dem Bitcoin-Preis, was bedeutet, dass das Umsatzziel von IREN und der Wert des Mietvertrags von Hut 8 von den Nachfragezyklen der KI-Infrastruktur und nicht von den Fundamentaldaten des Netzwerks abhängen. Investoren, die diese Aktien wegen des Bitcoin-Engagements kaufen, wetten zunehmend auf ein anderes, kapitalintensives KI-Dienstleistungsgeschäft, was die reine Mining-These verwässern und die Inhaber stattdessen Risiken aussetzen könnte, die mit Schwankungen bei den KI-Investitionsausgaben (Capex) verbunden sind.

Die Bären merken an, dass Bitcoin wiederholt daran gescheitert ist, die Marke von $65.000 zu überwinden, und weiterhin eine Geisel der makroökonomischen Risk-Off-Ströme aus dem Iran-Konflikt und dem Ausverkauf von KI-Aktien bleibt, anstatt auf der Grundlage seiner eigenen Fundamentaldaten zu handeln. Die eigenen Daten von Glassnode signalisieren steigenden Sell-Side-Druck und eine zunehmende Volatilitätssensitivität, und ein viel beachteter Indikator deutet darauf hin, dass sich ein starker Volatilitätsanstieg anbahnen könnte, was das von den Bullen propagierte Narrativ der Widerstandsfähigkeit untergräbt.

Bären merken an, dass Saylor selbst sagt, er teile das Ziel, Spam-Daten auf der Blockchain zu bereinigen, was bedeutet, dass die Meinungsverschiedenheit wirklich die Methode und nicht das Prinzip betrifft. Sie argumentieren, dass ein temporärer, eng gefasster Soft Fork ein vernünftiger Weg sein könnte, um dieses gemeinsame Anliegen anzugehen, und dass eine 110-Punkte-Widerlegung eine überzogene Reaktion auf einen Vorschlag sein könnte, dessen Umfang vor der erwarteten Entscheidung im August begrenzt und zeitlich befristet ist.

Bären sehen, wie eine Cross-Chain-Bridge erneut einem Flash-Loan-Angriff zur Preismanipulation zum Opfer fällt, bei dem ein Angreifer in der Lage war, die Pool-Verhältnisse der Solana-Stablecoins von Allbridge zu verzerren und Gelder zu günstigen Kursen abzuheben, bevor er die Erlöse nach Ethereum transferierte. Selbst ein begrenzter Verlust von $1,65 Millionen zeigt, wie die Manipulation von Pool-Verhältnissen eine ausnutzbare Schwäche in der Cross-Chain-Infrastruktur bleibt, und die Notwendigkeit für Allbridge, das Protokoll vollständig anzuhalten, unterstreicht, wie schnell solche Angriffe Betreiber zu defensiven Abschaltungen zwingen können.

Bären merken an, dass die Staking-Anforderung von 500.000 HYPE im Wert von etwa $30,4 Millionen den Einsatz von Märkten auf gut kapitalisierte Akteure konzentriert, anstatt den Zugang wirklich zu demokratisieren. Die Erlaubnis für Deployer, bis zu 50% Gebühren zu erheben, könnte auch zu einem räuberischen Marktdesign einladen, das das Vertrauen der Nutzer untergräbt. Und Bernsteins optimistische Einschätzung der Einnahmen aus Prediction Markets für Robinhood garantiert nicht den Erfolg von Hyperliquids Version, da die Beständigkeit der Kategorie über spekulatives Interesse hinaus unbewiesen bleibt.

Bären sehen ein Unternehmen, das sich seinen selbst auferlegten Akkumulationsgrenzen nähert und Kapital zur Verteidigung seines Aktienkurses umschichtet, anstatt sein ETH-Engagement weiter auszubauen, was die Frage aufwirft, ob Bitmines Wachstumsgeschichte als Vehikel zur Ether-Akkumulation beginnt, ein Plateau zu erreichen. Da die Bestände bereits nahe an dem von Lee genannten Ziel von 5 % des Angebots liegen, könnten langsamere Käufe neben einem großen Rückkauf signalisieren, dass die einfache Phase der Akkumulation genau dann endet, wenn die Differenzierung von anderen ETH-Treasury-Vehikeln am wichtigsten ist.

Bären merken an, dass es sich um ein Pilotprojekt eines einzelnen Unternehmens im Logistiksektor eines Landes handelt und eine Einführung an anderer Stelle in Japan oder darüber hinaus bei weitem nicht garantiert ist. Das erklärte Ziel ist es, angesichts des Arbeitskräftemangels Auftragnehmer zu gewinnen und zu halten, ein enger Anwendungsfall, der sich möglicherweise nicht leicht auf andere Branchen ausweiten lässt, was bedeutet, dass die tatsächliche Auswirkung von JPYC auf einen kleinen Pool von Fahrern und Partnern beschränkt bleiben könnte, anstatt zu einer breiteren Einführung im Unternehmenszahlungsverkehr zu führen.

Bären halten dagegen, dass das Verpassen der Einjahresfrist für endgültige Regeln zeigt, dass die US-Aufsichtsbehörden zu langsam vorgehen, um dem Stablecoin-Markt echte Sicherheit zu geben, wodurch dominante Akteure wie Tethers USDT unter einer anhaltenden Compliance-Wolke verbleiben, die sie letztendlich von den US-Plattformen verdrängen und eines der liquidesten Handelspaare und Abwicklungssysteme im Kryptobereich stören könnte.

Bären argumentieren, dass ein staatlich geführtes Pilotprojekt für eine digitale Währung, das über Geschäftsbanken abgewickelt wird, ein kontrolliertes, permissioned System bleibt, das weit vom permissionless Ethos von Krypto entfernt ist, und dass sein Erfolg die Kontrolle der Zentralbank und der Geschäftsbanken über den Geldverkehr stärken würde, anstatt sie zu verdrängen. Dieses Ergebnis unterscheidet sich stark von der dezentralen, self-custodial Vision, die Stablecoin- und Krypto-Befürworter letztendlich für das On-Chain-Finanzwesen wollen, was die Relevanz des Pilotprojekts für offene Kryptomärkte einschränkt.

Bären argumentieren, dass $273 Millionen über zwei Wochen im Vergleich zu den vorangegangenen Verkäufen wirklich enttäuschend sind, da Analysten anmerken, dass die Gesamtsumme kaum eine einzige schwache Woche an Abflüssen abdeckt. Solange sich die Zuflüsse nicht wesentlich über dieses Tempo hinaus beschleunigen, erscheint der ETF-Kanal als eine schwache Quelle für strukturellen Kaufdruck für Bitcoin und bietet kaum Beweise dafür, dass die institutionelle Überzeugung nennenswert zurückgekehrt ist.

Bären sehen einen Personalabbau von 25 % ungeachtet der erklärten strategischen Begründung als eine erhebliche Störung an und stellen infrage, ob ein Wallet-Anbieter eine Neuausrichtung auf eine Full-Stack-Zahlungsplattform erfolgreich umsetzen kann, während er gleichzeitig das für den Aufbau und die Unterstützung erforderliche Personal abbaut. Die prognostizierten Einsparungen von 10 bis 13 Millionen $ könnten ebenso Kostendruck wie eine vorausschauende Strategie widerspiegeln, was ein Umsetzungsrisiko bei der Integration von Monavate und Baanx birgt.

Bären merken an, dass eine Governance-Abstimmung und niedrigere Ausführungskosten technische und prozessuale Verbesserungen sind, aber keine Garantien für neue Nutzung oder Entwickleraktivität, und dass die Cardano-Community nun die direkte Verantwortung für zukünftige Upgrade-Entscheidungen trägt, einschließlich des komplexeren Rollouts von Ouroboros Leios. Ob sich dieser Meilenstein in einem bedeutenden Anstieg der realen Netzwerkaktivität niederschlägt, ist noch unbewiesen und wird von der Umsetzung der noch vor uns liegenden Roadmap abhängen.

Bären warnen, dass eine Task Force mit einer Frist nur ein erster Schritt zu einem Vorschlag ist und kein tatsächlich verbindliches Framework, und dass ungelöste Kernfragen wie die Umkehrbarkeit von Transaktionen und die Haftung bei der Custody viel länger dauern könnten als der beschleunigte Zeitplan vermuten lässt, da Aufsichtsbehörden anderswo Jahre gebraucht haben, um ähnliche Probleme zu lösen, was eine schnelle Einführung eher zu einem Wunsch als zu einer Gewissheit macht.

Bären halten entgegen, dass Zakura nur als das erste Live-Teil eines viel größeren, mehrjährigen Plans beschrieben wird, was bedeutet, dass der tatsächliche Durchsatz im Visa-Maßstab im Live-Betrieb unbewiesen bleibt. Der Sprung von heute etwa einer privaten Transaktion pro Sekunde auf Zehntausende pro Sekunde ist ein enormer technischer Sprung, und die Auslieferung einer Komponente garantiert nicht, dass der Rest der Roadmap in einem ähnlichen Zeitrahmen umgesetzt wird.